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11月9日，国家统计局发布了10月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。正如一些市场人士预期的那样，10月份CPI同比涨幅回落，PPI同比增速跌入负值区间。接受记者采访的人士认为，10月份扣除食品和能源价格后的核心CPI同比继续处于1.0%以下的低位，表明当前我国整体物价压力不大。

10月份PPI环比走势与同比走势的差异也是本月数据的一大亮点。财经研究院副院长吴朝明告诉记者，10月份PPI环比增速为正，主要是主要原材料价格环比上涨，如煤炭、水泥等。PPI同比增速转负，主要是基数效用。

铼研究所首席经济学家潘向东告诉记者，总体来看，10月份我国主要原材料和工业品市场价格水平变化不大，短期需求较为稳定。

CPI同比上涨2.1%，涨幅比上月回落。

10月份，CPI环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点。从同比看，CPI上涨2.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点。

国家统计局城市司首席统计师董在分析CPI增速回落时表示，这主要是受节后消费需求下降、去年同期比较基数较高等因素影响。

潘向东说，10月以来，疫情在中国很多地方蔓延，人员和货物的流动受到很大阻碍。从高频数据的跟踪来看，国庆期间旅游、票房等数据表现不佳，车市销量增速也在放缓。另外，服务业PMI销售价格仍低于门槛值，反映出当前受疫情抑制，服务消费需求偏弱。

从分项来看，食品价格下降较多。环比来看，水果、蔬菜、水产品大量上市，节后消费需求下降。鲜菜、鲜果、水产品价格分别上涨4.5%、1.6%、2.3%。鲜菜价格同比增速也由上月的上涨12.1%转为下降8.1%。

潘向东表示，10月份蔬菜价格的下降抵消了猪肉价格上涨的影响，猪肉价格上涨拖累了CPI食品价格。

猪肉价格环比上涨7个月，10月份涨幅扩大。

猪肉涨价一度是推高CPI的重点原因。10月份，猪肉价格同比和环比涨幅均在扩大。具体来看，猪肉价格环比上涨9.4%，涨幅比上月扩大4.0个百分点。这是自2022年4月以来，猪肉价格环比增速连续第7个月由负转正。从同比看，猪肉价格上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点。特别是蛋禽价格受猪肉价格上涨带动，同比涨幅有所扩大。

潘向东表示，10月份猪价上涨虽然支撑了食品类项目，但CPI同比和环比增速继续低位运行，低于预期，本质上反映了终端消费需求不足的问题。

据国家发改委监测，10月24-28日一周，猪肉价格同比涨幅超过40%，仍处于涨幅过大的一级预警范围。

吴栋研究报告认为，随着屠宰重量的增加，冬至前后将出现散养猪屠宰高峰，猪肉供应将较前期小幅增加。另外，由于疫情和当前猪价高企，今年旺季的需求会受到抑制，所以猪价不具备进一步上涨的基础，后续需要密切关注出栏变化。

10月份部分行业需求有所增长，但总体需求保持稳定。

10月PPI同比增速由正转负，这是自2021年1月以来，同比增速首次跌入负值区间。PPI环比增速结束了7月份以来的下降表现，由上月的下降0.1%转为增长0.2%，实现正增长。

董分析，上月PPI同比增速由增长0.9%降至下降1.3%，主要受去年同期比较基数较高影响。其中，生产资料下降是主要拖累，而生活资料价格同比涨幅在扩大。

” 10月份，一些行业的需求增加了.”董表示，从环比看，冬季储煤需求增加，煤炭开采和洗选业价格上涨3.0%，涨幅扩大2.5个百分点。受水泥价格上涨影响，非金属矿物制品业价格由下降0.4%转为上涨0.6%。另外，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%，降幅收窄1.3个百分点；农副工业价格上涨1.4%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.9%，均有所上涨。

吴朝明表示，10月份PPI的增长率为正，主要是由于主要原材料价格的连锁上涨，如煤炭和水泥。PPI同比增速转负，主要是基数效用。

公开资料显示，9月份以来，水泥价格一直缓慢上涨，多个地区水泥价格小幅上涨。10月份，水泥价格进一步上涨。中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏霖预计，四季度基建投资将带动水泥需求进一步修复。

潘向东认为，总体来看，10月份国内主要原材料和工业品价格水平变化不大，短期需求相对稳定。

“观察短期需求的变化，价格变化释放的信号更有参考价值。由于同比增速中翘尾因素的扰动，时效性不如环比指数敏感。”吴朝明说。

“CPI-PPI”剪刀差扩大指向企业盈利或正向改善。

综合CPI和PPI的同比增长趋势，自8月份“CPI -PPI”剪刀差逆转后，10月份二者剪刀差进一步扩大。

潘向东表示，10月份“CPI-PPI”剪刀差继续扩大，表明企业利润的改善或正向下游传导。考虑基数效用的影响，“CPI-PPI”剪刀差年内将趋于收敛，但中下游企业利润改善趋势有望延续。

“受消费需求复苏乏力的影响，10月份扣除食品和能源价格后的核心CPI同比继续处于1.0%以下的低位，表明当前我国整体物价压力不大，与美国、欧洲的高通胀形成持续反差。预计今年年底前，中国的物价将保持相对稳定。”潘向东表示，由于终端消费复苏缓慢，宏观政策实施的重点仍将是确保稳定增长、就业和预期。货币政策是“以我为主”。即使美联储等中央银行继续加息并在短期内收紧，国内货币政策仍将保持适度宽松和流动性合理充裕，以实现稳定增长。同时，财政稳增长的力度不会减弱。扩大有效投资是财政工作的重点。

吴朝明强调，虽然PPI和CPI剪刀差的扩大通常意味着企业利润和经济动能的持续修复，但当前PPI和CPI剪刀差的扩大主要是由上游原材料价格上涨带动的，具有明显的结构性特征，而不是全面的价格上涨。在内需复苏乏力的情况下，中下游产业成本转移能力依然较弱，导致上游原材料对中下游利润的挤出效应较强，进而抑制中下游企业投资扩产的意愿，不利于国内经济动能的恢复。

编辑:万剑一

校对:王金城

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王金城

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